西南证券：工程机械1月送开门红 行业维持高景气

　　地产方面，2025全年地产投资同比削减17。2%，新开工面积同比削减20。4%，发卖面积同比削减8。7%，价钱取资金面仍偏弱。工程机械国内需求次要来自电力/水利/铁等基建的实物工做量取设备更新，叠加政策催化、更新替代、新增量配合驱动，关心工程机械板块布局性机缘。

　　挖掘机：2026年1月，挖掘机销量为18708台，同比增加49。50%。此中，国内销量为8723台，同比增加61。39%；出口销量为9985台，同比增加40。50%。电动挖掘机销量35台，同比增加94。44%。拆载机销量为11759台，同比增加48。47%。此中，国内销量为5293台，同比增加42。82%；出口销量为6466台，同比增加53。44%。电动拆载机销量为2990台，同比增加175。32%，渗入率为25。43%。

　　宏不雅动态：1月中国制制业PMI为49。3%，环比下降0。8%，低于荣枯线%)，制制业景气程度回落。出产指数为50。6%，环比下降1。1%，仍高于临界点，制制业出产勾当连结扩张。新订单指数为49。2%，环比下降1。6%，制制业市场需求有所放缓。基建方面，1月专项债刊行约3677亿元，同比添加79。5%，并前置落地，水泥发运率同比显著回升。

　　风险提醒：宏不雅经济波动风险、需求取政策节拍风险、海外商业壁垒取地缘风险、原材料价钱波动风险、行业合作取价钱和风险、汇率波动风险。

　　发布研报称，1月挖机取拆载机表里销高增，“更新周期+外需拉动”仍是从因。瞻望2026年，正在更积极的财务政策带动基建落地、欧洲建建业企稳、新兴市场高景气延续的共振下，继续关心内需更新取出海逻辑。维持工程机械板块“看好”评级，沉点结构零件厂龙头取焦点零部件企业。