创业板IPO终止！问询后删除“市占率第一”表述

　　江松科技创业板IPO申报于2025年6月14日获深交所受理，2026年1月5日完成首轮问询回答，但一个月后上市历程就因自动撤回而宣布了终止。本篇中，汉鼎征询连系招股书、问询回答内容等进行了梳理。从招股书及审核问询函来看，江松科技所正在的光伏行业成长环境及公司业绩下滑风险、公司手艺线及焦点合作力、募投项目合等问题遭到了监管的沉点关心。申报材料显示，江松科技是一家高端智能配备出产厂商。目上次要处置高效光伏电池智能从动化设备的研发、出产取发卖，是国内光伏电池智能从动化设备范畴的龙头厂商。公司次要产物包罗光伏电池扩散退火、PECVD、湿法制程等工序的智能从动化设备和其他光伏设备，可以或许为客户供给智能、高效的全流程智能配备全体处理方案。2022年至2024年，公司别离实现停业收入8。07亿元、12。37亿元及20。19亿元；同期扣非归母净利润别离为8583。64万元、1。28亿元及1。87亿元。鄙人逛持续扩产的利好下，演讲期内公司业绩持续增加。但2023年以来，光伏行业因持续扩产以致财产链呈现产能过剩问题，部门光伏电池厂商呈现收入下滑以至业绩吃亏现象。且正在“反内卷”整治及多家光伏企业自动呼吁严控产能等布景下，江松科技下逛的产能及产量增加均有所放缓。而2025年分布式光伏发电开辟扶植办理法子、可能会添加光伏项目投资增加的不确定性。同时，有报道欧美国度新出台的相关商业政策可能对我国企业光伏产物出口发生晦气影响。也因而，虽然江松科技暗示，按照下逛光伏产线新增扩产及存量替代环境，估算将来三年光伏电池从动化设备市场规模合计为147。53亿元，并判断公司业绩大幅下滑风险较小。但正在2024年以来公司大规模减员减产，且新增订单规模较着削减，截至2024岁暮公司客户过期未提货或验收，部门客户有打消订单意向的现实下，深交所海仍是正在问询的首个问题中要求江松科技连系财产政策及欧美相关商业政策的次要内容、公开数据等，阐发对公司所处行业的具体影响； 阐发能否存正在业绩大幅下滑风险。江松科技回答称，《分布式光伏发电开辟扶植办理法子》 、《关于深化新能源上彀电价市场化推进新能源高质量成长的通知》两项政策短期内将给光伏行业带来抢拆潮和短期阵痛的影响，但中持久将加快掉队产能出清取手艺升级，鞭策光伏设备行业向高质量成长。而欧美政策虽对中国光伏行业及光伏设备行业带来必然挑和，但全体影响无限。从市场方面看，中国光伏企业及光伏设备企业积极结构全球化市场，积极拓展除美国、欧盟外的其他市场；从财产链方面看，中国光伏企业及光伏设备企业正在全球结构出产，正在美国、欧洲及其他地域进行投资建厂；从手艺方面看，中国光伏企业及光伏设备企业具有领先的光伏手艺劣势，不竭加强对美国、欧盟客户的黏性。此外值得留意的是，2024年，公司新增订单仅4。72亿元，较2023年的49。86亿元下滑超90%。昔时莫公司正在手订单较2023岁暮降幅达30。18%，为36。13亿元。对此，江松科技注释称2024年公司新增订单规模较小，次要系：一方面，因为下逛市场需求兴旺，光伏厂商正在2023年结构了将来一两年的产能规划，而且提前下达了产线年订单规模削减。另一方面，2024 年光伏行业面对阶段性、布局性的供需失衡景象，下旅客户新减产线需求有所放缓，订单有所削减。而假设江松科技正在手订单正在2025年实现验收比例为60%，按照2025年客户过期履行、变动或打消订单的比例别离为10%、20%、30%三种景象，采用隆重性假设（以2024年净利率9。14%）进行测算，公司估计实现停业收入和净利润环境如下表所示：对此，江松科技弥补披露称，若将来国表里宏不雅经济下行，光伏行业财产政策及国际商业政策发生晦气变化，光伏行业阶段性供需失衡环境不克不及无效改善，将导致公司不克不及持续获得新产物订单或公司不克不及无效拓展市场，公司正在手订单亦有可能存正在过期履行、变动或打消的景象，最终导致公司经停业绩不如预期。以2024岁暮公司正在手订单为根本，假设正在手订单正在 2025 年实现验收比例为60%，按照2025年客户过期履行、变动或打消订单的比例别离为10%、20%、30%三种景象，采用隆重性假设（以2024年净利率9。14%）进行测算，2025年公司估计实现停业收入别离为19。51亿元、17。34亿元和15。18亿元，净利润别离为1。78亿元、1。59亿元及1。39亿元。除业绩不变性外，因为江松科技所属行业手艺迭代周期短、速度快，且分歧手艺线间合作激烈，深交所也沉点关心了公司的手艺线及焦点合作力环境。江松科技正在首版招股书中披露称，取同业业可比公司比拟，公司产物加工效率、碎片率等环节目标表示优良，手艺程度处于国内领先、国际先辈程度。 2023年全国光伏电池产量前十大的企业均为公司客户。按照中国光伏行业协会出具的申明，公司正在光伏电池从动化设备范畴2022年市场拥有率居于国内及全球第一。中国光伏行业协会《2022-2023 年中国光伏财产年度演讲》显示，江松科技位列光伏电池从动化设备代表厂商第一位。近年来，光伏电池片手艺呈现出持续的立异和变化趋向，以TOPCon、XBC和 HJT 为代表的新型高效光伏电池片手艺起头逐渐进入规模化使用阶段。申报材料显示，2023年至2024年，光伏从动化设备行业扩张的次要逻辑之一是TOPCon电池替代PERC电池激发的手艺迭代及设备更新。但2024年TOPCon电池市场份额已从上年的23%上升至71。1%，将来进一步替代需求相对无限。而江松科技的正在手订单以TOPCon线为从，且近年来市场上具有更高转换效率的N型异质结及XBC电池片拥有率逐渐上升，但江松科技的XBC收入金额由2023年的3。28亿元下降至2024年的4233。04万元。对此，深交所正在问询中要求江松科技阐发所正在各细分范畴能否存正在需求饱和景象及其根据，将来三年所处行业的下逛需求变化趋向、估计市场规模及其对公司业绩的具体影响；阐发相关数据可否支持公司手艺处于“国内领先、国际先辈程度”的结论；披露公司焦点合作力的具体表现。 阐发公司目前的市场拥有率及排名环境，江松科技注释称，公司正在目前市场支流的各个手艺线均有产物结构，可以或许无效应对电池手艺的将来成长趋向。将来三年，公司一方面正在从停业务光伏电池从动化设备范畴估计将取得较大规模的发卖收入，而且正在配套的光伏电池工艺设备范畴亦将不竭获取订单，进一步提拔公司经停业绩；另一方面，公司积极丰硕产物线，拓展从动化手艺的其他使用场景，包罗光伏组件设备、超智立体库和锂电从动化设备等。截至答复出具日，公司曾经获得响应从动化订单规模合计跨越3。07亿元，将来无望成为公司新的业绩增加点。因而，公司经停业绩短期面对必然承压，但从中持久来看，公司焦点营业具备充脚正在手订单支持，新营业板块已取得本色性冲破并构成订单储蓄，全体营业结构合适国度“双碳”计谋及新能源财产成长标的目的，经停业绩增加具有较强的可持续性。行业地位方面，公司手艺遭到了客户的承认，相关客户对公司取同业业可比公司的设备产能和碎片率具有可比性出具了申明，同时，CPIA对公司手艺处于“国内领先、国际先辈程度”出具了申明。相关数据能支持刊行人手艺处于“国内领先、国际先辈程度”的结论。公司正在手艺和产物、客户资本以及分析办事方面堆集了较强的合作力。但对于市占率第一的描述，江松科技暗示，公司目前的市场拥有率相对较高，处于行业前三，位列行业第一梯队程度。招股仿单披露公司2022年市场拥有率位居国内和全球第一系按照CPIA出具的申明内容，CPIA按照对CPIA会员调研统计出具关于公司2022年市场拥有率的申明，相关披露消息精确。但CPIA未就公司2023年和2024年的国内市场拥有率或具体排名环境出具申明，而且相关排名数据系演讲期第一年拥有率排名环境。出于隆重性考虑，公司已正在招股仿单中删除相关表述。本次IPO，江松科技拟募资10。53亿元，次要用于“光伏智能配备出产扶植项目”、“研发核心扶植项目”、“聪慧运营平台项目”、“宿迁智能配备细密机械加工扶植项目”以及弥补流动资金。但江松科技正在2024年因次要产物产量下滑，进行了大规模减员减产。截至2024岁暮，公司员工人数为887人，同比削减超对折。而取此同时，公司新建厂房投入利用，宿迁江松机加工产能规模进一步扩大。减员减产后，公司又募资扩产的合、需要性及产能消化风险也遭到了监管沉点关心。此外，分项目来看，公司光伏智能配备出产扶植项目建成后次要用于光伏电池焦点工艺设备及组件设备出产，公司将新增180台光伏电池工艺设备、100台/套组件设备出产制制能力。但江松科技目前从营从动化设备，工艺设备的订单金额较小。公司当前用于研发的持久资产规模较小，而本次募投研发核心扶植拟大额购买机械设备资产，新增投资机械设备规模将远超现有规模。 聪慧运营平台项目录要借帮先辈的手艺手段，提拔光伏电池出产过程的智能化、从动化程度，但公司未正在招股书中申明聪慧运营平台项目标具体内容以及于其他募投项目存正在的需要性。问询中，深交所要求江松科技申明工艺设备募投项目实施的需要性，2024 年大规模减员减产但将来仍大额投资新产线的合，相关工艺设备及机加工扩产项目产能消化的可行性；零丁设立“聪慧运营平台项目”的需要性、合；阐发演讲期内未大额购买设备即可开展研发工做，但募投项目拟大额购买研发设备的需要性、合。江松科技正在回答中暗示，工艺设备募投项目可丰硕公司产物矩阵，提高公司市场所作力；提拔公司出产能力，带动业绩可持续增加；行业成长趋向，完美光伏工艺设备财产结构，因而具有需要性。2024年，受光伏行业阶段性供需影响，公司光伏从动化设备产物产量规模有所下降，人员缩减。本次募投项目之“光伏智能配备出产扶植项目”次要用于光伏电池工艺设备及组件设备。 一方面，光伏电池工艺设备及组件设备是公司正在光伏设备范畴拓展的新产物，市场空间相较光伏从动化设备更大。按照前文测算，将来三年，光伏电池设备市场规模约为1312。53亿元。 另一方面，从出产需求来看，光伏工艺设备及组件设备相较于从动化设备对于出产加工厂地及出产、检测设备有必然差同性，公司新增出产厂房投产，有益于提拔出产效率，满脚高质量出产要求。公司部门工艺设备空及高温设备，涉及的出产加工要求较高，对于出产场地干净度、实空检测等设备要求较高；公司组件设备具有体积大、分量大的特点，因而工艺设备及组件设备的出产场地取从动化设备出产场地具有差同性，扶植的出产场地能够进一步提拔公司出产效率和运营效率，以最大化公司产能。 综上，公司虽然2024年大规模减员减产，但将来仍大额投资新产线具有合。相关工艺设备及机加工扩产项目产能消化具有可行性。公司基于项目扶植目标和扶植要求将“聪慧运营平台项目”单项的具体缘由，一是该项目扶植方针于其他项目，将采集公司的各类产物正在出产过程中的各类数据，通过深度阐发为产物的优化运转和智能化升级提出，同时成立增值办事系统加强客户黏性。二是项目需要于其他募投项目标扶植场地和软硬件投入，无法取其他募投项目归并，其扶植过程也需于其他募投项目实施。除零丁规划运营场合外，公司还打算零丁为平台运营组建团队，新团队将以外部聘请体例组建，取现有出产、手艺团队相。“聪慧运营平台项目”建成后，将做为的部分运营。演讲期内，公司研发设备金额相对较少，次要系公司研发勾当次要以从动化设备的机能改良及少量光伏电池工艺设备研发为从。一方面，受制于公司资金无限，公司次要将相关资本投入出产范畴，购买机械设备等规模较小。另一方面，从动化设备范畴的研起事点正在于产物布局设想，对于研发设备的需求相对较小。而“研发核心扶植项目”将通过购买先辈的研发设备、检测设备，加大对新一代光伏设备，特别是光伏电池工艺设备的深切研究，进一步提高公司的研发能力和自从立异能力，保障公司产物正在后续手艺迭代中的合作劣势，为公司持久可持续成长供给手艺保障。公司现有用于研发的设备数量以及机能等难以满脚新产物的开辟需要。因而，公司按照将来研发项目开展环境购买对应的研发设备，以提高研发勾当开展的效率。汉鼎征询针对终止案例的阐发仅为研究所需，相关取信内容次要来自证监会、并连系过往案例及经验正在此根本上秉承客不雅、、中立准绳阐发或点评。汉鼎征询卑沉现实，避免强调、失实，但如内容惹起相关方不适，请联系后台处置。前往搜狐，查看更多。